在韭菜向錢衝#1中說明了複利的重要性，以及時間對複利的加成效果是有多顯著。但是在漫長的投資過程中，要如何維持一個相對穩定的年化報酬率呢？要如何在市場起伏的過程中減少損失，並從中獲得更好的報酬呢？
黑天鵝一書的作者塔雷伯，在他的另一本著作「反脆弱」就是在探討脆弱的本質，以及如何運用槓鈴策略設計出一個反脆弱的系統，我也相當推薦各位去讀一下這本書。
今天，我們會先從“脆弱”開始探討，並提供反脆弱的概念。理論的成分會多一點，聊投資的部分會少一點，但我認為反脆弱的概念是一個很好的思考模型，不只是在投資在各個層面都可以加以運用喔～
什麼是脆弱？
先來看一個例子好了。在2020年9月，你認識的一個投資高手跟你說油價已經很低了，趕快買富邦石油正二的槓桿ETF，當油價回升透過槓桿可以賺到兩倍的收益。你聽了非常心動，想說要不我來賭一把all in這檔石油正二，只要油價漲回平均水準一桶60美金左右我就財富自由了。
你覺得，這種投資方式脆不脆弱呢？
再舉另外一個例子，如果小明是在一個大公司做一個很穩定技能很單一的工作，領著還不錯的薪水不用擔心升遷考核等問題。下班除了追劇也沒有什麼特別興趣，假日就到處吃吃美食，沒有培養其他興趣和點不同的技能。相對於一個收入不固定，業主不固定但有實力的自由接案工作者，小明相對自由工作者是脆弱的。
由上面兩個例子可以看出，脆弱的系統會有幾個特性：
- 安穩，不容易出現改變
- 在很小的波動下（講好聽是樂觀，難聽點是鄉愿的預測範圍內），會有正向收益。
- 波動超乎預期，會產生非常大的負面效益。
再回頭看看第一個例子，當年11月這檔ETF就下市了， 如果當時真的歐印就直接血本無歸（有些人甚至被追繳保證金）。而布蘭特原油價格在2021年的六月漲回到一桶70美金，油價如預期的漲了回來但投資卻血本無歸，這不就跟中了樂透但把彩券弄丟一樣令人不甘心嗎？
要能對抗風險，系統就要存在一定的冗余
以剛剛小明的例子，整個系統的效能表現可以用舒適圈來說明。小明的生活工作都是在一個舒適圈裡（舒適的非常高效能），不需要擔心外在的變化也不用培養抵抗變化的能力。如果哪一天碰上金融海嘯，或者公司營運發生大變化導致原本安穩的職位突然沒了，小明除了找類似的工作（可能沒這麼涼，薪水變少，或者工作壓力變大）就沒有其他的選擇。適度的增加冗余（不要過得太爽），在工作之餘培養廣泛的興趣，培養第二，第三專長等等。這樣即使原本的工作沒了，還是有很多選擇可以使用，沒準在工作之餘培養的興趣專長反而經營得更有聲有色（延伸閱讀：長尾理論讀後感）。
如果還是很想賭富邦石油正二，就要增加一些冗余犧牲一些整體效能，比如說投入30%的資金到富邦石油正二。這樣做雖然當標的往上漲的時候少賺一點，但是當最差的狀況發生（實際上還真的發生了）還保有70%的資產，可以繼續在投資市場生存下去。
適度的冗余，雖然造成一部分效益的下降，但面對到預期外的風險反而可以大幅減少損失。
脆弱的相反是什麼？
在看反脆弱一書之前，我的答案會比較類似強固的概念。如果脆弱是玻璃杯掉到地上就碎掉，與之相反就是不銹鋼杯，正常高度掉到地上甚至踩到也不會有事。反脆弱就像是一個可以摺疊的矽膠杯，除了掉到地上不會碎掉還可以適應環境的變化（折疊起來利於攜帶）。塔雷伯把所有系統歸納成三種狀態：
脆弱 - 強固 - 反脆弱
關於脆弱系統剛剛已經舉了不少例子了，我這邊稍微說明一下強固系統。強固就是指無論外界如何變化，本身的狀態都不會發生變化。
以投資來說，相對於投資股票，手握現金就是一個強固的模式，因為就算股票如何崩盤現金數量不會變少（雖然匯率或通膨還是會影響現金的價值）。但強固模式的缺點也非常明顯，就是無法從環境的變化中取得利益（股票長期還是長的，人類科技是持續進步的）。
因此，脆弱的相反不是強固，因為強固不會隨著外界變化而受益。
脆弱的相反是反脆弱。
反脆弱：殺不死我的，必使我更強大
自然界處處都有反脆弱的蹤影，基因突變就是一個標準的反脆弱特性。當一個全體的少數個體發生突變，在風調雨順的環境下這些突變看起來沒什麼用處，對整體族群來說就像是冗員（長得奇形怪狀，可能做不到位突變個體能做得到事情）。但是面對外部壓力（抗生素，免疫系統，疫苗）等等，這些突變就是族群存續的關鍵。
就像新冠肺炎病毒一直變種出新的病毒株，造成某些疫苗的保護力對這些變異的病毒株效果明顯下降。在世代的抗生素壓力下，已經出現可以抵抗所有抗生素的超級黃金葡萄球菌。微生物們可以說是反脆弱的最佳代言人之一。
最後回到投資，如果投資組合具有反脆弱性，面對市場起起伏伏不被殺死反而從中獲益，是不是就更容易達成長期穩定的年化報酬率，實現當初設定的投資目標呢？詳細的說明我就留到下次再分享囉！
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